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2010年11月29日 12:03

堵疏并重防热钱

周小川行长提出应对热钱的“池子”说,市场对此有很多解读,在笔者看来,它至少告诉我们三个层面含义:一是热钱流入危害大,不可掉以轻心;二是热钱流入数量多,防控任务艰巨;三是热钱流入难避免,堵疏必须并重。   热钱被定义为以短期盈利为目的的跨境流动资金,其危害也自于其短期逐利性:它不会安心于停留在银行账户上或者投资于传统制造业,因为收益率低;也不会像PE资金那样进行高新技术产业投资,因为回报期长。热钱最感兴趣的领域不是实体经济,而是资产市场,因为资产市场最容易在短时间内实现高收益。同时,资产市场相对较少的进出限制,也符合热钱快速流动的需要。热钱涌入推动资产价格上涨的过程,会营造币值稳定上升、资产价格蒸......

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2010年11月22日 22:45

爱尔兰债务危机对中国商业银行的镜鉴

截至11月19日(上周五),爱尔兰5年期CDS为504个基点,尽管比11月11日的最高点(597个基点)有所下降,但仍是8月份水平的将近2倍,更是比同期限的德国CDS高出12倍还多。与希腊债务危机主要由政府长期的财政赤字所致不同,爱尔兰债务危机主要源于房地产泡沫破灭所导致的爱尔兰商业银行危机:1996年到2006年,爱尔兰全国房价累计上涨超过3倍,这期间商业银行发放了大量的住房贷款,2009年底,住房贷款余额为1102亿欧元,而私人部门全部贷款余额为3286亿欧元,住房贷款占比33.5%,这还不包括银行发放给房地产开发企业的贷款。2007年开始,爱尔兰房价开始快速下降,截止今年9月末,与2006年的房价高点相比,爱尔兰全国房价下降了36%。在房价下跌的......

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2010年11月15日 21:58

继续加息宜早不宜迟

近期物价的大幅上涨是各种因素综合作用的结果。首先是流动性因素。一方面,流动性仍然宽裕,M2增速环比还有所提高;其次,输入型因素,6月份以来美元的持续贬值推动了国际大宗商品价格上扬,进而通过PPI传导至CPI;再次,通胀预期,自2月份以来,负利率已经持续了9个月时间,居民的通胀预期逐渐升级,其典型表现就是10月份的“储蓄搬家”和对部分农产品的炒作。最后,季节性因素,比如10月份蔬菜价格上涨,很大程度上是受冬天来临的影响。

从货币当局的应对措施来看,一方面是通过提高存款准备金率回收流动性,并严格了外汇检查力度。另一方面,则是适度加快人民币升值步伐,上周五人民币汇率再创历史新高,对美元汇率中间价达到6.6239,......

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2010年11月13日 23:22

汇率之争下的外汇市场走势格局分析

国际外汇市场波诡云谲,从来不缺乏热点和话题。近两个月来,为抑制本国货币过快升值,打击热钱对金融市场的冲击,一些国家纷纷干预国际外汇市场,日本采取了央行直接入市买入美元的方式,巴西等一些新兴市场国家则通过提高外国投资者交易税率、加强资本管制等方式来阻止本国汇率的攀升势头。相关国家对外汇市场的直接干预,一度引起可能发生国际货币战争的担忧。考虑到现在国际社会的金融沟通机制比较畅通,发生大规模的国际汇率战的概率不大(例如G20部长会议就承诺不会竞相让本币贬值),但汇率之争的原因及其对国际外汇市场的影响仍值得我们进行深入分析。

美国二次量化宽松政策是外汇市场纷争的根源

相关国家干预外汇市场,直......

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2010年11月08日 23:51

QE2背景下的中国货币政策选择

在上周五的首届财经峰会上,中国人民银行行长周小川谈了对人民币汇率和美国量化宽松政策的看法。针对人民币汇率问题,周小川表示,应更多借鉴中医的思路:多策并举、协调推进;坚持动态调整,允许试错;应该循序渐进,稳步推进。针对QE2,周小川表示,QE2符合美国经济的要求,但从全球角度来讲不一定是最优选择,应该研究建立国际货币体系新秩序。对于QE2可能导致的热钱涌入,周小川表示中国将进行总量对冲,并可考虑将热钱约束在一个池子里,不让其影响经济全局。

中国人民银行上周发布《2010年第三季度中国货币政策执行报告》。与二季度报告相比,三季度报告对物价关注显著上升,表示将“综合运用多种货币政策工具,加强流动性管理,在......

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