财新传媒
2018年04月02日 00:44

关于中美贸易逆差的三个认识误区

误区一:纠正中美贸易逆差需要人民币大幅升值。
 
事实上,中美贸易逆差是全球产业链分工及美国自身错误政策的结果,人民币对美元汇率关系不大。下图告诉我们,1985年到2017年,中美贸易逆差持续增加,但这期间人民币对美元汇率除了在1990、1991以及1991年有过较大幅度的贬值之外,大部分时间保持稳定,而且从2005年开始人民币对美元总体呈升值趋势,但并没有改变中美贸易逆差持续扩大的趋势。这启示我们,逆差与汇率关系很小,贸易战或者纠正逆差不必要、也不需要人民币对美元汇率大幅升值。
 
需要指出的是,这不是否定贸易与汇率的关系,原因在于中美贸易逆差的大头是加工贸易,......
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2018年03月27日 23:45

一张图透视美国对华贸易战本质

一张图透视美国对华贸易战本质

美国特朗普政府宣布即将对华发动贸易战,他的最直接理由是美国对华贸易逆差高达3500亿美元,自由但不公平。

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2018年03月23日 07:11

中国会很快跟随加息么?

中国会很快跟随加息么?
一如预期,美联储实施本轮加息周期以来第六次加息,联邦基金利率目标从之前的1.5%提高到1.75%。
 
作为央妈她妈,美联储的利率走向对全世界都有方向标作用,很多经济体央行的利率政策都是跟着美联储亦步亦趋。最典型的如中国香港,由于特殊的货币制度,利率政策必须唯美联储马首是瞻(下图)。
事实上,连最有实力与美联储分庭抗礼的欧央行、英央行,长期以来也只能跟着美联储后面屁颠屁颠(下图)。不过,从2015年底这一轮美联储加息周期看,至少到目前为止,英国央行特别是欧央行并没有理会美联储,尽管美联储联邦基金利率目标已经从0.25%经过六次上调到目前的1.75%,英国央行和欧央行......
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2018年03月17日 23:58

经济高开虚与实——2018年1-2月宏观数据再点评

经济高开虚与实——2018年1-2月宏观数据再点评

截止3月15日,1-2月份主要经济数据基本公布完毕,投资、消费、出口、工业生产等数据均以高出去年全年或者去年12月份增速开局,总体表现堪称靓丽,为完成全年预期目标打下了良好的基础。

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2018年03月12日 23:24

说财论政系列 | 四万亿财政存款到底多不多?

说财论政系列 | 四万亿财政存款到底多不多?
2017年末财政存款余额突破4万亿元大关,那么接下来的一个问题就是:财政存款是不是太多了?毕竟,从2012年开始,中央就提出要盘活存量,盘活存量财政资金就是非常重要的内容之一。但几年过去,财政存款却越来越多!
 
当然,这里面其实是两个问题:存量财政资金到底有没有盘活是一回事儿,4万亿的财政存款是不是太多是另外一回事儿。存量财政资金有没有盘活很难判断,因为我们不掌握财政存款的结构(中央与地方的结构,条条块块之间的结构,等等)。这个问题暂且搁置。我们先看看4万亿的财政存款是不是太多。
 
理论上说,任何经济主体,为保持经营活动正常的预防性、支付性乃至投资......
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2018年03月04日 21:07

东北衰败的根本原因:不是体制、不是文化、更不是寒冷,而是……

东北衰败的根本原因:不是体制、不是文化、更不是寒冷,而是……

近期人们热烈讨论东北衰变现象和原因,有很多分析,看似颇有道理、实则都经不起推敲。

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2018年02月27日 12:34

长达20年的固定资产投资盛宴即将落幕?

先看几个数据。
 
一是投资占GDP的比例出现重大拐点。中国经济对投资的依赖并非与生俱来。直到2005,全社会固定资产投资与GDP之比才只有47.4%,但从2006年开始,两者之比首次超过50%,然后一路攀升(中间小有反复),直至2015年、2016年的81.6%。但去年,也就是2017年,据推算,全社会固定资产与GDP之比已经下降到77.7%,比过去两年下降了大概4个百分点(见下图)。
 
二是新世纪以来投资增速首次低于经济增速。投资消费出口三驾马车中,投资增速相对波动比较大,多数时间投资与GDP增速也是此起彼伏。但新世纪以来,投资增速一直高于名义GDP增速,过去几年增速差逐步缩小,2017年投......
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2018年02月02日 09:08

说说结构性政策

说说结构性政策

政策是经济指挥棒,无论是企业经营还是股票投资,都先要明辨政策大势。对2018年乃至未来几年的政策取向,去年底召开的中央经济工作会议强调,要统筹各项政策,加强政策协同,然后依次阐述了财政政策、货币政策、结构性政策、社会政策和改革开放政策五大政策方向。

这里面,结构性政策是比较新的一个提法。字面理解,应该是与宏观政策、总量政策相对而言的,但似乎略显拗口。不过,稍微往前翻一下旧新闻,2016年底中央经济工作会议新闻通稿对未来政策的表述是:“坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的政策思路”,一下子就豁然开朗起来:宏观政策=财政政策+货币政策......

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2018年01月23日 06:46

GDP增速企稳之后:近期特征与中期趋势

1月18日下午,国家统计局正式公布了2017年中国经济成绩单。我国GDP首次突破80万亿,实际同比增长6.9%,增速7年来首次提速。国家统计局用“稳中向好、好于预期”来评价中国经济在2017年的表现。

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2018年01月17日 16:27

银行业乱象有五大深层次原因 整治需正本清源

刚刚过去的这个周末,《中国银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》一纸发文,再次引发人们关于银行业市场乱象的热议。

银监会有关部门负责人在答记者问中表示,在经历了2017年“三三四十”等一系列专项治理行动之后,银行业经营发展呈现出积极变化,金融市场乱象和违法违规行为高发多发势头得到初步遏制,但是金融风险高发多发态势依然复杂严峻,银行业股东管理、公司治理和风险防控机制还比较薄弱,市场乱象生成的深层次原因没有发生根本转变,打赢银行业风险防范化解攻坚战的任务仍很艰巨。

透过《进一步深化整治银行业市场乱象的意见》和《2018年整治银行业市场乱象工作......
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2018年01月16日 11:45

2017年出口数据有水分么?平均数与时点数的误导

2017年出口数据有水分么?平均数与时点数的误导

1月12日,海关公布2017年12月份及全年进出口数据,这么一句话引起我的注意:“全年累计来看,以美元计价的出口和进口增速分别为7.9%和15.9%。由于2017年人民币略有升值,以人民币计价的增速更高一些,出口和进口分别为10.8%和18.7%。”

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2017年12月24日 15:00

2018猜想系列之一:明年中国经济的最大风险是外部风险

2018猜想系列之一:明年中国经济的最大风险是外部风险

党的十九大报告提出未来三年要打好三大攻坚战:扶贫、污染治理和拆除风险引线。展望明年,中国经济面临的最大风险可能并不来自国内,而是来自国外。

第一,国际金融危机周期的十年魔咒会否重演?布雷顿森林体系解体以来,每个十年就发生一次全球性的国际金融危机,1987---1997/1998---2007/2008---2018?有人说危机就像生病,只会迟到不会缺席,这一魔咒会2018年如期来临么?

第二,高杠杆、高负债的隐忧。很多人批评中国经济增长是货币驱动,其实放眼全球,哪个国家不是这样?按照收入分类,高收入国家的宏观杠杆率最高,对信贷的依赖其实更大(链接:负债越多,收入越高?)。

第三......

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2017年10月24日 10:33

国庆长假返乡观察系列之四——烟

国庆长假返乡观察系列之四——烟


文/付兵涛

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老家曾被太祖御赐烟叶王国,至今县城还有太祖视察烟叶基地的纪念馆。烟叶也一直是我们家的主要经济收入来源,烟叶种植、收割和烤制也一直是我记忆中最为刻骨铭心的农活。记得看过高善文的一篇研究报告,分析不同农产品的劳动密集度,我觉得烟叶应该劳动密集程度最高的。

长期以来,烟农面临最大的问题还不是种植、收割、烤制过程中的艰辛劳动投入,而是销售环节受到的种种盘剥,因为烟草是国家统购统销、垄断经营。印象很深......

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2017年09月01日 20:48

特朗普操纵美国GDP数据?!

特朗普操纵美国GDP数据?!

美国经济分析局8月30日公布的数据显示,美国二季度实际GDP季环比折年率修正为3%,比初值2.6%高出0.4个百分点。

经济增速超预期推升每股,但也引发质疑。例如巴菲特对CNBC表示,美国经济看起来并不像是增长3%的样子。“要我猜的话,现在美国的经济增长率只有2%。”

不知道巴菲特是如何凭感觉来猜测经济增速是2%而不是3%的,但3%的增长率正是美国总统特朗普希望达到的目标,或许正是这一点引发了巴菲特的合理质疑。

但要如果仅凭这一点就认为美国经济分析局数据造假,理由显然太过牵强,也反映出巴菲特虽然贵为投资大师,但是对美国经济数据的编制和发布,要么是确实不懂,要么是揣着......

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2017年08月19日 12:15

莫畏浮云遮望眼 | 2017年7月份宏观数据点评

莫畏浮云遮望眼 | 2017年7月份宏观数据点评

8月14日上午,国家统计局公布了7月份投资、消费与工业生产数据。至此,7月份主要宏观经济数据基本发布完毕。与6月份相比,投资、零售、出口、工业同比增速均有所回落,但这主要受天气、灾害、环保督查等临时性因素影响,中国经济回稳向好的基本面没有改变,下半年有望继续保持平稳增长。

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2017年08月10日 21:51

美联储的人不吃饭么?兼谈当前通胀形势 | 伯南克《行动的勇气》笔记之三

美联储的人不吃饭么?兼谈当前通胀形势 | 伯南克《行动的勇气》笔记之三

根据国家统计局数据,7月份CPI同比上涨1.4%。

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2017年08月02日 11:59

金融危机逢七必现魔咒临近?

金融危机逢七必现魔咒临近?

2007年美国爆发次贷危机,至今正好十年,近期有人开始预言:国际金融危机十年一次,而且是逢七必现,因此,今年、最迟明年,将爆发新的国际金融危机。

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2017年07月04日 23:47

年中经济观察|全口径社会融资少了,忧还是喜?

在讨论上半年经济状况时,有一个比较难以准确回答的问题:与去年相比,社会融资到底是多了还是少了?

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2017年05月23日 09:15

中印比较系列之一 | 印度人口优势:看上去很多!

中印比较系列之一 | 印度人口优势:看上去很多!

中国必须得认真对待印度的竞争崛起了。

尽管从体量看,印度GDP还只有中国的不到五分之一,中国2016年GDP超过10万亿美元,印度GDP只有大约1.81万亿美元。

但是从增速看,印度已经超过中国。2016年,印度实际GDP增速为6.83%,中国为6.7%。再往前看,2015年,中印增速分别位6.9%和7.9%。往后看,根据IMF的预测,2017年中印增速分别为6.6%和7.2%。(见下图)

印度经济增速力压中国,据说最大的优势是人口。印度总人口已经接近中国,根据世界银行的数据,2015年,中国人口13.7亿,印度13.11亿人,但印度将很快超过中国成为世界第一人口大国。(见下图)

常......

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2017年05月13日 08:02

与穆迪商榷:到底什么才是核心“影子银行”?

近日,穆迪发布了最新的《中国影子银行季度监测报告》,称2016年影子银行资产增长21%,规模达64.5万亿,增速较2015年30%的增长率有所放缓。

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