10月份M2增速小幅回升。10月末，M2同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.4个和0.9个百分点；M1同比增长14.0%，增速分别比上月末和去年同期高2.6个和10.8个百分点。

社会融资规模明显少增。10月份社会融资规模增量为4767亿元，环比、同比分别少8523亿元和1770亿元。其中，人民币贷款增加5574亿元，同比多增53亿元；外币贷款折合人民币减少1317亿元，同比多减628亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3694亿元，同比多减1283亿元；企业债券净融资2516亿元，同比少74亿元；非金融企业境内股票融资121亿元，同比少158亿元。

M2与社会融资规模背离，凸显出实体经济信贷需求不足的现实，也与政府融资对私人融资的挤出效应有关。从金融供给的角度，降低存款准备金率、加快财政支出进度（10月份财政支出同比增长36.1%，增速比上月提高9.2个百分点），可以增加企业存款和银行存款派生。但是宽松的金融供给，并没有形成相应的融资投放。其中原因，一方面是有效信贷需求不足。三季度贷款需求指数56.7%，环比回落3.7个百分点，创十年来同期最低。另一方面，则可能反映出政府融资对私人融资的挤出效应。下半年以来，地方政府置换债券发行规模不断加码，主要投资方仍然是商业银行，这在一定程度形成了对企业和个人贷款的挤出效应。因为根据存款性公司概览，可以得出一个近似的恒等式：M2+金融债=国外净资产+银行持有的政府债券+银行对企业和个人债权。10月份金融债券和国外净资产变化不大，在M2多增、银行对企业和个人贷款少增的情况下，必然是政府债券增加。