对于央行节前年内第二次上调法定存款准备金（RRR），我个人认为短期内不会对市场流动性产生大的冲击：

第一，自从1月25上次上调RRR交款日到目前，央行公开市场操作每周都是资金净投放，一个月来净投放资金6690亿元，而两次上调RRR冻结的资金也不过5000元左右（中小银行RRR未变）。

第二，据媒体报道，上次宣布RRR上调的同时，对部分一月份贷款发放过快的银行实施额外0.5个百分点的惩罚性差别存款准备金率，使得这些银行不得不在1月下午主动压缩贷款。而未被“差别”的银行放款则相应加快，特别是2月份刚到，被压抑的贷款冲动又再次反弹，央行再次提高RRR，应该属于顺势而为，预计曾被“差别”的银行此次应该不会再被上调，只有那些上次未被差别的大银行才在这次被上调。

总的来看，第二次上调RRR，目的还在于抑制银行放贷冲动，尽管央行政策退出步伐可能会加快，但考虑到1月份CPI低于预期，因为我们维持今年最快将在6月底7月初加息的预期不变。