11月份以来，美元持续走强。11月14日，美元指数突破并站稳在100以上。笔者认为，三大因素决定了美元将进入超级大牛市。

一、美联储即将开启史上最长加息周期。受美国GDP增长良好、就业不断改善、通胀基本稳定等经济基本面利好因素支撑，四季度以来美联储再次加息预期不断增强。来自各方面的信息均显示，美联储将于今年12月份再次加息，最新的联邦基金利率期货给出的12月加息概率为100%。而据美联储今年6月份发布的预测，到2018年联邦基金利率将每年提高0.7-0.8个百分点。目前市场普遍预期，明年美联储还将有至少两次加息。实际上，美国联邦基金利率目前只有0.25%左右，距离美联储3%-5%的中性利率水平还有很大距离，按照每年提高0.7-0.8个百分点的节奏，美联储加息周期预计将持续5年左右的时间。在加息周期结束之前，美元指数都存在不断走高的强大动力。

二、美国与全球经济增速差距收窄。作为最主要的国际货币，美元走势很大程度上还与美国经济基本面，更确切的说是与美国经济增速与全球经济增速之差密切相关。换言之，美国GDP增速与全球经济增速的差距越大，美元越弱；反之，则美元越强。例如，在美联储此前三轮较大的加息周期中，1980-1982及1994-1995的两轮加息中，美国GDP增速与全球差距都明显收窄甚至美国经济增速高于全球经济增速，美元指数均经历一轮大的上涨周期。其中，从1980年初的85左右上升到1985年初的164左右，涨幅接近100%；从1995年初82左右上升到2001年初的120左右，涨幅大约50%。但在第三轮加息周期中，也就是2004-2006年的加息周期中，美国经济增速明显低于全球增速，而且差距还在扩大，结果美元指数不但没有上升还持续下降。根据IMF的最新预测，今后几年美国经济复苏情况将好于全球整体水平，美元很可能会重演1980-1982及1994-1995年那两轮加息期间美元走强的历史。

三、英镑、欧元等其他国际货币不争气。美元强弱还受欧元、英镑等其他替代性国际货币走势的影响。英国脱欧已经大大打击了国际市场对英镑的信心，目前英镑兑美元汇率已经从年初的1.5左右降到1.2左右，随着英国脱欧进程的不断推进，英镑肯定还会贬值。同时，明年还将迎来德国、法国总统大选，饱受移民问题困扰的两国目前都正酝酿很强的保守主义情绪，连法国都出现了脱离欧盟的极端主义声音。最关键的是，英国脱欧可能在欧盟内部引发多米诺效应，并将在大选过程中得到强化。面对欧洲这么大的不确定性，英镑、欧元将持续低迷，从而进一步推高美元汇率。

美元走强的过程，本质上就是国际资本从世界各国流入美国的过程。1980-1982年与1994-1995年两轮美联储加息和美元回流美国周期，分别导致了拉美债务危机和东南亚金融危机。这一轮美联储加息和资本回流美国，会否导致个别国家和地区发生金融危机，让我们拭目以待。