今天上午国家统计局发布了一季度主要经济数据，GDP、工业生产、投资、消费等等。今后几天，将主要谈谈对这些数据的观察和思考。今天先说工业生产。

 

先看看统计局发布的数据：“2019年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.5%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份加快3.2个百分点。从环比看，3月份规模以上工业增加值比上月增长1%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。”

单从上图（统计局制图）看，工业生产在3月份有一个明显的上扬。从积极的角度看，3月份乃至一季度工业生产确实有惊喜：第一，工业增加值增速在一季度反超GDP增速，这是2015年以来的首次。在2015年之前的很多年，工业生产增速都高于GDP增速，工业也是经济高增长的主要驱动力，所谓工业赶超也高，快速工业化阶段也好。但是从2015年一季度开始，工业生产增速开始低于GDP增速（下图），工业从之前的经济增长牵引力变为拖后腿。

第二，3月份规上工业增加值环比增长1%，增速是上个月的两倍还多，这是2013年8月份以来首次突破1%。有人解释说这与即将开始实施的增值税下调有关，因为很多工业企业会提前购进原材料、加速生产从而享受更大的增值税优惠。这个解释有一定的道理。不同类型企业的行为差异也可以佐证。根据统计局：“分经济类型看，3月份，国有控股企业增加值同比增长4.7%；股份制企业增长10.0%，外商及港澳台商投资企业增长4.2%；私营企业增长14.2%。”其中私营企业工业增加值增速比去年一季度和去年全年提高了7.5和6.4个百分点，而国有企业增速变化不大。可以看出，私营企业对税收优惠的反应更敏感、经营调整更快，而国有企业“套利”意识或者动力相对较弱。需要指出的是，有研究认为工业增加值这种减税刺激的现象在2018年4月份也出现过一次，但是当时并没有出现企业类型上的明显差异，整体反弹力度也相对温和的多，因此今年3月份的工业生产反弹到底是一次性的刺激反应，还是有其他更值得关注的趋势性力量，需要后续月份数据来支撑。

 

第三，工业产销率在一季度创过去十年以来最高。据国家统计局：“3月份，工业企业产品销售率为98.8 %，比上年同月提高1.3个百分点”。实际上，如果计算1-3月份各月产销率平均值，创出了2009年以来最高水平（下图）。这说明，今年以来的供销形势确实不错，产销两旺也是工业企业加速生产的重要原因。

当然，考虑到工业生产数据历来的高波动性，一季度特别是3月份的突然大幅反弹，可能还有很多我们不知道的偶发性因素，例如天气、环保以及政策性因素等，我们并不能仅仅以一季度和3月份的数据就得出工业生产会持续反弹甚至恢复到两位数增长的结论。例如，虽然工业生产在反弹，但是3月份固定资产投资数据并没有相应的反弹：“工业投资同比增长4.4%，增速比1-2月份回落1.4个百分点”，中断了去年一季度以来的上行态势”；“民间固定资产投资61492亿元，同比增长6.4%，增速比1-2月份回落1.1个百分点”，也与私营企业工业生产的反弹不匹配。

 

当然，这里面有一个可能是，企业看到了需求增长等积极信号，首先从增加采购、扩大生产来应对，是否增加固定资产投资（如扩大生产线），还需要更多积极因素支撑才行。

 

最后提一个疑问，工业生产在扩张，但是工业产能利用率在下降（下图），似乎略有矛盾？