上周日，人民银行网站公布，自5月10日起，上调商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社和村镇银行暂不上调，今年以来央行第三次上调存款准备金率。截至三3月底，我国金融机构人民币存款63.8万亿元，农信社和村镇银行存款约占8%左右，简单计算，此次上调存款准备金率相当于回收市场流动性约2900亿元。

央行这一举措颇出市场意外。一方面，央行通过公开市场操作回笼资金并不存在困难，上周净回笼资金1150亿元，创四周以来新高。另一方面，上周有媒体报道，4月份信贷投放并未出现超常增长。我们认为，央行提高法定存款准备金率，可能有三个原因：一是4月份贷款数据可能不仅高于市场预期，而且高于监管部门调控范围，我们预计应该在7500亿元以上。二是媒体报道，年初央行曾对有关银行实行为期三个月的差别存款准备金率，该政策4月底已经到期，提高法定存款准备金率乃顺势而为。三是热钱流入以及由此导致的、外汇占款增长可能在加快。3月份外汇占款新增2700亿元，以“外汇占款-FDI-贸易顺差”衡量的热钱为374亿美元，是近两年来的次高（仅次于2009年9月份的390亿美元）。4月份人民币升值预期进一步增强，热钱流入规模可能更大。    央行提高法定存款准备金率，可能有三个原因：一是4月份贷款数据可能不仅高于市场预期，而且高于监管部门调控范围，我们预计应该在7500亿元以上。二是媒体报道，年初央行曾对有关银行实行为期三个月的差别存款准备金率，该政策4月底已经到期，提高法定存款准备金率乃顺势而为。三是热钱流入以及由此导致的外汇占款增长可能在加快。3月份外汇占款新增2700亿元，以“外汇占款-FDI-贸易顺差”衡量的热钱为374亿美元，是近两年来的次高（仅次于2009年9月份的390亿美元）。4月份人民币升值预期进一步增强，热钱流入规模可能更大。