11月份的贷款数据，有三个值得关注的特征：

一是月度企业类贷款降至年内最低。11月份非金融性公司及其他部门贷款增加570亿元，月增量环比下降280多亿元，为今年以来最低。企业类贷款出现下降，主要是由于部分银行，特别是股份制银行，受资本充足率限制，开始在年底有意识的控制贷款发放。根据银监会副主席王兆星披露，目前银监会要求中小银行的最低资本充足率为10%，而对大型银行的最低资本充足率要求为11%。而根据今年半年报，工中建交四家上市大银行资本充足率均在11%以上，但浦发银行、民生银行、深发展银行、兴业银行资本充足率均在10％以下，这意味着这四家银行按规定可能已经无法再增加贷款。

二是票据融资已经降至正常水平。11月份，票据融资下降1085亿元，下降数量只有10月份的大约一半（10月份为下降2039亿元）。票据融资下降速度放缓，主要是因为经过商业银行从7月份以来的连续4个月大幅压缩，票据融资总量已经回复到一个正常水平。11月末，票据融资余额为2.6万亿元，占全部企业类贷款余额的比重约为8％，正好是有票据融资统计数据以来票据融资的平均占比水平。因此，我们预测，随着票据融资利率的逐步回升，票据融资余额下降的局面将很快结束。

三是11月份居民消费贷款应在2000亿元以上。11月份居民户贷款为2377亿元，比上个月的1575亿元多增约800亿元。我们认为，11月份居民户贷款多增部分主要来自于居民消费贷款。10月份居民消费贷款为1360亿元，按照过去几个月居民消费贷款占居民户贷款的比重（10月份为86.3％），11月份居民消费贷款应该在2052左右。11月份开始，居民因担忧住房优惠政策变化而出现大量的预防性购房交易，相应也带动了银行住房按揭贷款的激增。需要指出的是，11月份居民户贷款并不是今年以来最高的（最高为6月份的3031亿元），原因是由于季节原因，农户贷款都会在四季度出现负增长，例如10月份短期农户贷款下降了54亿元，11月份应该也是净下降。

（全文请见：农业银行－宏观周评－11月份宏观数据整体平淡－20091214）