央行2月8日晚上宣布提高一年期存贷款基准利率25个基点，从加息时点看，1月份CPI数据即将公布，在春节假日及翘尾因素等影响下，我们预计1月份CPI有可能超过去年11月份的5.1%达到5.5%，抑制通货膨胀应该是加息的主要目标。此外，节前国务院出台了二套房60%首付及更严格的限购政策，加息则是配合调控政策抑制房价的最重要货币政策工具之一。

从具体利率调整结构看，一年期存贷款均上调25个百分点，与前两次相同。最大不同之处是活期存款利率上调0.04个百分点，从之前的0.36%上调为0.4%。这与2007年那一轮加息周期类似，也是在其他期限基准利率两次上调之后才对活期利率进行调整，应该是整体利率期限结构变化的一种自然结果。不过，贷款利率上调幅度总体来上仍小于存款利率上调幅度。经过去年10月份以来的三次加息，6个月期、一年期及五年期存款利率分别上调82、75和140个基点，而相应期限的贷款利率仅分别上调74、75和66个基点。商业银行存款结构中五年期以上贷款占比不到5%，而贷款结构中项目贷款期限多在5年以上。

从加息的影响看，利率提高有利于降低通胀预期，也将抑制企业投资需求，1月份制造业PMI略有下滑（1月份为52.9%，去年12月份为53.9%），但仍处于扩张区间，因此总体上将促使经济扩张势头平稳下降。

从今后的情况看，由于整个上半年都面临较大的通货膨胀压力，因此加息趋势仍将持续，预计上半年仍将有两次加息。不过考虑到3月初将举行全国两会，下次加息窗口将在全国两会结束且2月份CPI数据公布前后。

最后想指出的是，央行与2月8日晚宣布加息，全国仍处于春节长假期间，这意味着本次加息的决定很可能是早在春节放假之前已经做出，只是在2月8日适时公布而已。