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2月3日，春节后首个交易日，人民银行宣布上调逆回购操作和常备借贷便利两大资金利率，被市场解读为“加息”两次，更有很多分析称央行在连续加息。
在笔者看来，这完全是一种误解。
央行上调逆回购利率和SLF利率并非突袭，而是符合预期。有人在分析中说央行是突然提高常备借贷利率，事实上，这不过是春节前央行上调中期借贷便利（MLF）利率动作的一个正常延续。目前央行的货币政策工具中，SLO、SLF、MLF、PSL以及逆回购都属于经常性使用的平行工具，而央行又没有明确哪个为政策目标利率，因此，既然春节前（1月24日）央行上调了MLF利率10个几点，那么另外几个政策工具只要在此后动用，利率上调也是很自然的事情。
可以判断，后续央行在动用SLO、PSL甚至国库现金定存时，估计也会上调利率，只要利率上调幅度大致相同，那么也不能被视为连续加息，而应该被视为符合预期。相反，如果此后SLO、PSL等工具使用时没有提高利率，那才是应该给予高度关注的。
不过，央行毕竟是在“加息”，我们需要关心的是这种“加息”对经济活动的影响，最直接的有如下三个：
第一，会导致个人贷款利率上升么，特别是住房按揭贷款利率？答：不会。住房贷款利率目前仍然跟着央行发布的商业银行存贷款基准利率走，只要存贷款基准利率不变，住房按揭贷款利率就不会调整。当然，受宏观审慎特别是房地产调控新政的影响，银行可能会收紧对部分贷款人的利率折扣审批。但考虑到住房贷款银行竞争激烈，估计影响不大。
第二，会导致企业贷款利率上行么？答：对绝大多数企业贷款利率影响不大。企业贷款利率的参考标准，一是央行公布的商业银行贷款基准利率，二是贷款基础利率。贷款基础利率主要也是由贷款基准利率决定，因此，绝大多数企业贷款利率不变，这包括按季度或者年度浮动的存量贷款利率以及新发放贷款利率。当然，新发放贷款利率的上下浮动幅度可能会有所变化，毕竟目前贷款需求回升、银行贷款规模紧张，银行的议价权增加。另外，票据贴现利率与市场利率相关性比较强，肯定会水涨船高。
第三，对股市会有什么影响？答：短期有心理上的冲击，但中期影响为中性、甚至正面。央行敢于加息，说明看到了经济向好的信号，实际上企业利润也确实在恢复，因此对股市中期影响为正。央行提高市场利率，目的在于推动金融机构去杠杆、抑制贷款冲动（部分银行依靠市场融资来发放贷款），特别是债市杠杆，挤压的是部分金融机构的利润空间，但同时也降低了金融风险。这对股市是有利的。
总之一句话：目前10基点的加息，只不过央行对市场的投石问路，象征性意义更大，后续是否会继续加息，还有待进一步观察。但笔者认为继续加息的概率不大，就算加，幅度也会较小。
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