关于当前中国经济是否已经真正触底企稳的争论中，很多都是围绕产能利用率、房地产、基建、信贷、利率甚至挖掘机销量展开的，但却忽视和低估了一个最为重要的指标：消费。
4月18日，国务院总理李克强主持召开“贯彻新发展理念 培育发展新动能”座谈会，强调发展新动能要推动有效投资和消费升级互促共进。关于投资与消费，以前有很多认知误区，现在有很多认知盲区。
以前的认知误区，是夸大了投资对经济的作用，而忽略了消费才是拉动中国经济增长的最主要动力。人们常说的话是，中国长期依靠投资拉动的经济增长模式不可持续。然而，下图（图1）告诉我们，1978年-2016年的39年中，绝大多数年份消费对GDP的贡献都高于投资（严格意义上说是资本形成），投资对GDP贡献度大于消费的年份只有9个。之所以会形成经济增长主要依靠投资拉动的错误印象，其一，因为在危机年份，都是靠大规模投资刺激经济增长（如09、10年），经济增速最高的2007年也是投资贡献率比较高的；其二，因为投资贡献波动比较大（净出口贡献的波动更大），从而导致经济增速波动，人们错以为投资是经济的主要动力；其三，消费是慢变量，政府难以调控，投资是快变量，政府易于调控。
现在的认知盲区，是忽略了消费对经济增长的压轴性作用，更低估了消费周期变化所带动的经济周期变化。刚刚过去的2014-2016年，稳增长压力持续加大，是去产能等原因导致投资增速持续回落的结果，更是消费增速持续回落的结果。诚然，投资与消费的趋势是有很强的正相关性的。但事实是，2014-2016年，投资对GDP的贡献是逐年下降的，而消费对GDP的贡献是逐年回升的。如果从GDP构成比例看，消费的重要性更加突出。按照支出法核算，消费名义值占名义GDP的比重一直高于投资，但2003-2011年之间，投资占比呈总体上升态势，但2011年之后，投资占比开始下降，2015年，消费为51.6%，投资为44.9%。这意味着，同样幅度的增速变化，消费对经济增速的影响要明显大于投资。
从一季度、乃至未来一段时间情况看，投资的趋势性变化固然重要，但消费才是关键。按照国家统计局的表述，一季度社会消费品零售总额85823亿元，同比增长10.0%，增速比上年全年回落0.4个百分点。但这并不是消费正在发生的趋势性变化的真实情况。
第一，今年一季度消费增速回落主要受汽车消费扰动。如果扣除汽车消费，一季度限额以上消费增速为9.65%，比去年同期高3个百分点，比2016年和2015全年增速都高（图2）。实际情况是，2015上半年汽车消费出现明显滑落（低于整体消费增速），2015年10月份汽车购置税优惠政策出台，2016年汽车消费增速反超总体消费增速，但优惠政策在2016年11月份到期，这直接导致今年一季度汽车消费增速骤降进而拉低整个消费增速。
第二，消费增速下降基本见底。本轮消费周期从2002年启动，在2008年底、2009年初见顶，之后持续回落到2016年，上升周期7年、下降周期7年，应该基本见底，因为现在9%的消费增速已经接近2002年的水平（图3）。
第三，消费者信心指数回升明显。信心比黄金更重要。经过过去六七年的经济调整，消费者信心从去年四季度以来逐步回升，目前已经回升到2010年左右的水平。在经济增长主要以消费主导的上海，消费者信心更是创出有数据以来最高，而上海GDP增速走稳的趋势更加明显。此外，“新华•银联中国银行卡消费信心指数”(BCCI)2017年3月份为86.4，同比提升5.32。
第四，居民可支配收入实际增速自2013年以来首次出现较为明显的回升。消费最主要的决定因素是收入。2009年以来的消费增速回落，根源在于居民收入增速回落。今年一季度，居民实际可支配收入增速首次环比回升，这应该也是消费增速（扣除汽车）在一季度明显回升的根本原因。因此，消费增速回升能否持续，取决于收入增速回升是否可以持续。
第五，就业形势好转有利于收入回稳。受人口红利衰退的影响，2010年以来，全国劳动力市场的求人倍率一直大于1，但这个数据在14四季度到16年上半年出现回落，并从16年四季度开始明显回升。这与企业利润回升、出口部门好转、双创战略和放管服改革战略带动的初创企业活跃等都有很大关系，其最终都将指向居民收入的增加。
第六，也是非常重要的，与普遍担心的金融去杠杆会减弱对投资的支持相比，居民消费仍然受到信贷的强有力支持。去年下半年以来开始的信贷收紧，主要针对房地产贷款领域，但与居民消费领域的信贷并未受到多大冲击，无论是信用卡透支、信用卡分期（多数用于汽车消费）还是纯信用消费贷款，都未受到大的影响。3月份新增居民短期贷款3443亿元的历史高位就是例证。况且，对房地产的限购、限贷、限价，最终将有利于一般居民消费增长。
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