近期看了很多分析新冠疫情经济影响的分析报告，绝大多数都集中在对经济增长、企业困难的分析，谈新冠疫情对物价通胀影响的似乎不多。看了今天上午国家统计局发布2020年1月份CPI和PPi数据，我觉得：近期疫情对通胀影响基本中性，甚至会压制通胀，但疫情结束后，通胀可能存在加大的反弹压力！

先看1月份的CPI和PPI数据。

2020年1月份，全国居民消费价格同比上涨5.4%。其中，城市上涨5.1%，农村上涨6.3%；食品价格上涨20.6%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨7.7%，服务价格上涨1.5%。从环比看，1月份全国居民消费价格环比上涨1.4%。其中，城市上涨1.4%，农村上涨1.4%；食品价格上涨4.4%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨1.6%；服务价格上涨1.0%。

从数据上看，基本上都很正常。统计局解释：CPI同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格涨幅在10.4%—20.2%之间，均有不同程度回落。据测算，在1月份5.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为4.0个百分点，新涨价影响约为1.4个百分点。1月份4个百分点的翘尾因素，与我自己测算的基本一致，我测算的为3.96个百分点。

去年12月份CPI数据发布之后，我曾经在1月9日写过一篇小点评“今年CPI破6概率大大下降”，当时这么说的：“2019年最后一个月CPI数据的一个最大影响在于，之前自己估计当月环比可能会达到0.5%，以此推算2020年1月份的CPI可能会冲高到5.4%，如果再出现偏冷天气或者较多的降雪降雨，那么1月份CPI破6的概率非常高。但2019年最后一月CPI环比零增长，那么今年1月份CPI破6的概率将大大降低，预计在5.5%左右的概率最大。”

当时还不知道新冠疫情，预测今年1月份的CPI为5.5%左右，与实际的5.4%非常接近，但只能算是巧合。新冠疫情还在持续之中，对物价的影响存在供给推升与需求下压两种力量。供给方面，零售端的生活必须消费品如鲜菜、日用品等适当涨价，老百姓也能理解，但也不会大幅涨价，因为有司会管控，也容易引起公愤。另外，工业生产的供应链日趋紧张，一些工业品存在较大的成本上升压力，1月份全国PPi已经连续两个月环比持平，但是同比由上个月的下降0.5%转为上涨0.1%，不过近期成品油价格下调、发改委要求对受疫情影响企业降低用电价格等，估计疫情期间PPI也不会大幅上涨。

总的判断，疫情期间，需求收缩的力量要大于供给收缩的力量，加之外部管控等因素（比如统计局说，1月份湖北CPI环比上涨1.5%，同比上涨5.5%，涨幅与全国大体相当，反映了当地市场保供稳价工作在有关方面支持下取得积极成效），全国物价不会有明显上涨，体现在CPI同比涨幅上，2月份由于翘尾因素较低（1月份为3.96个百分点、2月份为2.93个百分点），CPI月同比涨幅很可能低于1月份。

但是在疫情结束（个人预计持续时间不会超过3月底）、全面开工、需求报复性反弹以及管控放松的情况下，4、5、6月份的CPI月同比有可能再次反弹，甚至不排除破5上6的可能，因为这几个月的翘尾因素都高达3.23个百分点。一个简单的参照是，1月份受春节前城市务工人员返乡影响，部分服务价格上涨明显，其中美发、家政服务、车辆修理与保养价格分别上涨5.2%、4.7%和4.6%。这种情况在新冠疫情结束后还会上演，因为很多被压的刚性服务需求会爆发性增加。