根据海关总署公布的最新数据，2014年2月份中国出口同比增长-18.1%，为2009年9月份以来最低增速，贸易逆差229.89亿美元，为2012年3月份以来的最大逆差。对2月份外贸数据，我们评论如下：

u     贸易逆差不等于资金外逃。由于2月份人民币对美元汇率一度连续贬值（图1），有人认为2月份贸易逆差一定程度上反映了热钱流出，但这一结论理由并不充分：第一，贸易逆差更多与春节因素导致的出口少增、进口多增有关，2010-2012年均在一季度出现过月度贸易逆差；第二，热钱流动往往借道对港贸易，但2月份从香港进口同比下降45.4%，对港出口同比下降24.3%，热钱借助虚假贸易外逃的可能性较小；第三，铁矿砂等重点商品进口数据与去年相比基本正常（图2），没有虚高的迹象。

u     今年出口形势不容乐观。2月份当月的出口数据受春节因素扰动较大，用前两个月出口数据基本上可以消除春节的影响。前两个月出口累计增速为-1.6%，为2009年12月份以来最低增速。其中，前两个月对美出口增速为1.36%，为2009年12月份以来最低。考虑到去年以来欧美经济处于持续复苏通道，这意味欧美经济经济复苏对中国出口的拉动作用在弱化，从图3可以看出，欧盟经济景气指标与中国对欧出口在2013年下半年之后出现明显背离。