财新传媒
2015年08月05日 08:55

资本市场波动影响银行的途径与启示

6月份以来,在经历了此前将近一年的快速上涨后,受多种因素影响,中国股市出现连续的踩踏式暴跌。银行资金不能直接入市,所受直接冲击也相对较小,但并非完全没有影响。本文重点分析资本市场影响银行的途径,并就银行发展资本市场相关业务谈几点思考。

资本市场波动影响银行的七大途径

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2015年06月18日 09:23

经济出现积极信号 政策强化维稳托底

经济出现积极信号 政策强化维稳托底
  5月份主要宏观经济指标仍在恶化,经济增速仍在下滑,但部分指标出现筑底回升信号。预计投资增速将在三季度企稳回升,后期政策将强化维稳托底导向。

从投资看,......

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2015年05月18日 21:03

当前经济下行的长期背景和短期因素

当前经济下行的长期背景和短期因素

当前经济下行压力很大,特别是4月份主要经济数据进一步超预期下滑。这需要从长期角度和短期角度两个维度进行分析。

长期角度又可以分为需求和供给因素。需求端,主要是中国已经过了快速城镇化的高峰期。1996-2012年,中国城镇化率每年提高1.38个百分点,2013年、2014年城镇化率分别仅提高1.16和1.04个百分点,明显低于趋势值。相应的,基建、房地产等投资需求都已经迈过拐点、进入低增长的新常态。这是内需。外需方面,2012年开始,中国出口增长从之前的两位数降到7%以下的个位数,也是过去这几年多种因素......

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2015年04月13日 08:01

我国存款保险制度的特点、影响与银行策略建议

我国存款保险制度的特点、影响与银行策略建议

我国存款保险制度的特点、影响与银行策略建议

付兵涛

一、存款保险制度的核心机制安排与特点

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2015年02月13日 16:44

经济金融新常态 银行转型新启示

经济金融新常态 银行转型新启示

经济决定金融,经济新常态,对应的必然是金融新常态。从商业银行的角度来说,今后一段时间,需要高度关注金融发展的六个趋势性变化。

一是货币供给增速趋势性放缓。2003-2013年,M2复合增长率为15.78%,2009年应对金融危机信贷大投放期间增速甚至高达29%。今年以来,M2增速持续回落,前11个月多数月份M2增速在13%以下,预计全年增速将低于年初确定的13%的预期目标。M2增速回落,直接的原因主要是外汇占款少增、资金脱媒以等,根本的原因则是经济增速回落导致对货币需求下降。按照M2=GDP+CPI+2%的经验公式,按照GDP增速7.5%左右,CPI增速3%左右计算,......

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2015年02月12日 15:22

北京二手房价即将进入第四轮上涨小周期?

北京二手房价即将进入第四轮上涨小周期?

2007年以来,北京二手房价经历了三轮小周期,第四轮要开始了么?


......
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2015年01月23日 16:27

欧央行QE对中国经济金融的影响

欧央行QE对中国经济金融的影响

1月22日晚,欧央行QE如期出台。欧央行将从3月起,每个月购买600亿欧元债券,期限暂至2016年9月(或CPI回升到2%),预计总规模将达到1.08万亿欧元。购债范围将包括各成员国债券以及机构债券,并将基于各成员国在欧央行出资比率进行分配。

欧元汇率将进一步走低,但能否真正提振欧元区经济存在不确定性。欧央行QE规模超过此前市场预期(5000亿欧元),对欧元区经济的积极影响主要体现在两个方面:一是推动欧元进一步贬值,利好欧元区出口。欧元贬值有利于欧元区出口增长,这将改善欧元区国家、特别是欧元......

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2014年11月18日 11:02

降低企业贷款利率面临两大结构性悖论

降低企业贷款利率面临两大结构性悖论

2014年三季度企业融资成本高问题得到一定程度缓解。根据2014年央行三季度货币政策执行报告数据,9 月末,银行间市场3 年期、7 年期AA 级企业债的到期收益率分别为5.78%和6.62%,较上年末下降1.57 个和0.84 个百分点。9月份,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.97%,环比下降0.12 个百分点,比去年12月份下降0.23 个百分点。其中,一般贷款加权平均利率为7.33%,比上月下降0.11 个百分点;票据融资加权平均利率为5.22%,与上月基本持平。不过,10月份票据融资利率下降明显,长三角、珠三角、环渤海以及中西部等主要区域6月期限的票据直贴加权平均利率环比均大幅下降30个基点左右,11月份以来还继续下降。

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2014年09月15日 19:24

增速换挡效应强化,调控政策继续观望—-2014年8月份宏观经济数据点评与政策展望

一、增速换挡或已到位

8月份主要经济数据均呈现继续下滑态势,受关注最多的,是工业生产(IP)增速超预期回落。工业增加值增速从7月份的9%突然下降到8月份的6.9%,环比增速更是从7月份的6.2%大幅下降到8月份的0.2%,后者也是有数据以来的最低水平。

IP超预期回落,有很多解释因素,包括:今年8月份平均气温比去年同期偏低,去年同期基数较高,工业企业产成品库存高企导致生产放缓,前期增长较快的汽车、手机行业突然失速,等等。但根本的原因,是以......

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2014年08月05日 08:40

民营银行一定会服务民营企业?

民营银行一定会服务民营企业?
近日,银监会正式批准三家民营银行——深圳前海微众银行、温州民商银行、天津金城银行的筹建申请,引发业内的关注和讨论。

对于民营银行,一个最大的疑问在于:民营银行肯定会比国有银行更愿意服务民营企业特别是民营小微企业么?考虑到绝大多数小微企业都是民营企业,且大的民营企业也不愁贷款,这个问题可以更接地气一点:民营银行有助于解决时下最受关注的小微企业“融资难、融资贵”问题么?

民营银行和小微企业都是私营的,但这并不能保证它们会天然更亲近。小企业融资难是世界各国的普遍现象,并非中国独有,中国更不是最难的。根据欧央行的最新调查,欧元区11.6%的中小企业面临融资障......

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2014年07月31日 14:11

金融体系流动性风险已经进入高发和易发周期 —-银行“钱荒”一周年回顾与反思

金融体系流动性风险已经进入高发和易发周期 —-银行“钱荒”一周年回顾与反思

2013年6月份的银行间市场“钱荒”事件过去整整一年,这一年时间,银行间市场资金利率经历了飙升、回落、稳定、持续上升及今年春节以来的小幅回落。尽管当前市场利率总体平稳,短期内再次发生“钱荒”的概率也很小,但全面回顾和深刻分析“钱荒”发生的原因可以得出,“钱荒”是金融市场深度发展与结构改革加速推进交织作用所必然产生的一个阶段性现象,当前金融体系流动性风险已经进入高发和易发周期,流动性风险管理将成为今后相当长一段时间金融体系的首要任务之一。

一、2013年流动性回顾:“钱荒......

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2014年07月18日 18:04

小微企业贷款多多益善?

小微企业贷款多多益善?

小微企业融资难是一个老问题,不过,这个老大难问题在今年得到了超乎寻常的重视。除了加大税收减免力度,被视为调控方式创新的定向调控(如定向降准),最重要的方向之一就是鼓励银行加大对小微企业的贷款投放。

应该承认,与之前通过全面放松政策、大规模刺激来推动经济增长相比,这种以结构调整来稳定增长的思路要高明的多,因为小微企业融资难确实是中国经济亟需解决的一个问题。有一组数据可以佐证:占我国企业总量94%的小微企业,创造了60%的GDP,吸纳了70%以上的就业。然而,小微企业获得的融资支持力度与其经济贡献极不对称,......

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2014年05月09日 18:10

4月出口好转可持续 个位数增速或成常态

4月出口好转可持续 个位数增速或成常态

5月8日,海关总署公布4月份外贸数据:前4个月我国进出口总值8.1万亿元人民币,同比下降3.1%。其中,出口4.16万亿元,同比下降4.8%;进口3.94万亿元,同比下降1.2%;贸易顺差2154亿元,减少42.9%。4月份单月,我国出口1.16万亿元,同比下降1.4%,较一季度降幅收窄4.7个百分点。总体判断,4月份出口形势在好转,5月份同比增速有望由负转正,但全年出口增速仍将为个位数,并将成为今后出口增速的新常态。

第一,4月份出口负增长仍主要受对港出口水份挤出影响,5月份开始高虚假基数问题将大大缓解。前4个月出口负增长,主要受去年同期对港虚假出口高基数影响(前4个月对港出口负增长81.3%),但美元计价......

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2014年03月31日 12:02

如何降低企业融资成本?

如何降低企业融资成本?
 3月26日,国务院总理李克强在辽宁主持召开的部分省市经济形势座谈会指出,要继续加大金融支持实体经济力度,通过综合运用多种货币政策工具、深化金融体制改革、发展多层次资本市场等措施,降低企业融资成本,支持中小微企业发展和就业创业,让金融更好地为经济社会发展和民生改善服务。应该说,在当前经济增速放缓的背景下,降低企业融资成本对于减轻企业财务负担、增强企业投资动力确实有着重要意义。有观点认为,降低企业融资成本就是要降低基准利率。我们认为,这一观点是对总理讲话的简单化理解,并不正确。降低企业融资成本有多种途径,但目前不宜采取降低基准利率的途径方式。

第一,降低企业融......

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2014年03月10日 20:40

关于2014年2月份存贷款数据的四点评论

 
第一,贷款数据基本符合预期,去年也是1月份1万多亿,2月份6000多亿元。另外,扣除票据和短期贷款为4364亿元,也与去年同期基本持平(4375),这意味着用于项目投资的中长期贷款资金基本平稳。
 
第二,2月份存款大幅增加,主要是春节之后现金回流银行......
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2014年03月10日 07:28

2月份逆差凸显外贸转型升级紧迫性

根据海关总署公布的最新数据,2014年2月份中国出口同比增长-18.1%,为2009年9月份以来最低增速,贸易逆差229.89亿美元,为2012年3月份以来的最大逆差。对2月份外贸数据,我们评论如下:

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2014年03月03日 15:23

人民币汇率将重现2012年双向波动趋势

2月中旬以来,人民币对美元汇率连续贬值,2月10日到28日,境内现货市场人民币对美元汇率下跌2.03%,人民币对美元中间价下跌0.28%。我们认为,近期的人民币汇率贬值并不是人民币大幅贬值的开始,而是预示着人民币汇率将重回双向波动态势,今年汇率走势或将重现2012年走势。

·中国对美贸易顺差仍然保持较高水平。决定两国汇率的因素有很多,最直接也最简单的指标是贸易差额。尽管2005年以来人民币对美元升值幅度已经超过30%,但中国对美商品贸易仍为顺差,而且顺差与中国GDP之比仍在2%以上(见图1),这恰恰是上世纪八十年代日元大幅升值前日美贸易顺差占日本GDP的比例水平。因此,至少从双边贸易的角度,......

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2014年02月22日 08:16

全球经济进入去危机时代?

在2013年即将结束的时候,美联储出乎意料又或如约而至地宣布削减购债规模,正式拉开了酝酿已久的QE退出大幕。尽管市场高度关注的是QE退出后续路径及各种影响,但一个更应该讨论的重大问题是:在金融危机五年之后,全球经济是否已经走出危机的阴影,进入到一个新的去危机时代?

经济增速回升?

从全球经济的增长速度来看,去危机的趋势似乎是明确的。2008年金融危机之前的全球经济,保持了20年多年的持续增长,特别是危机之前的五年(2003-2007),IMF统计的全球GDP实现了高达4.65%的平均增速,并......

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2014年02月22日 08:11

美国量化宽松退出对中国的三个挑战

美联储量化宽松,总体上是种“以邻为壑”的危机输出政策,是以牺牲国际经济特别是以中国为代表的顺差国利益来应对美国自己的危机。QE渐进方式退出,意味着美国货币政策逐步回归常态,将为中国实施稳健货币政策、促进经济结构调整营造更好的外部条件。

一是有利于中国出口稳定。美国经济向好和QE退出是相辅相成的,我国对美国的出口占总出口的比重达到16%左右,美国经济好转将有利于外需回稳。而且美元走强,也将减轻人民币汇率升值的外部压力,有利于保持汇率稳定从而促进出口。

二是QE渐进方式退出可能缓解资本流动冲击。美联储缩减购债规模,会导致国际资本流动方向的逆转。但由于我国......

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2014年02月22日 08:00

当前中国发生通缩可能性较小

    2014年1月份M2增速回落至13.2%,特别是M1同比增速骤降为1.2%,增速同比和环比分别下降14.2和8.1个百分点,M1与M2增速之差扩大到12个百分点。由于货币供应量被视为通货膨胀的先行指标,加之PPI持续负增长,有人担心中国存在通货紧缩风险。但我们认为,目前中国发生通货紧缩的可能性不大。

物价仍在上涨,核心CPI开始回升。1月份CPI同比上涨2.5%,略高于市场此前预期水平。特别是1月份CPI中新涨价因素为1%,且与去年1月份持平,说明当前物价整体仍处于上涨通道。同时,扣除食品和能源的核心CPI在1月份上涨2%,环比提高0.2个百分点且创两年来新高,也说明一般商品价格仍在上涨。

PPI负增长主要是国际商品价格下降......

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