5月末M2同比增长15.1%，M1同比增长12.7%，增速均比上月末下降0.2个百分点。货币供应量增速回落的一个重要原因是翘尾因素下降，M2同比增速的翘尾因素4月份为10.6%，5月份为9.4%，下降了1.2个百分点。因此，目前货币供应量增速的小幅下降，并不意味着流动性紧张。实际上，从货币...
存款准备金率到底有没有上限？是否还会上调？理论上讲，确实没有上限，更准确地说，上限是100%。国际上，德国、韩国、巴西等国确实曾在某些时期将法定存款准备金率提高到30%，甚至50%。我国从2007年1月～2008年6月共16次上调，累计8个百分点。这些既往经验似乎在支持准备金率可以继续上...
4月份M2同比增速为15.3%，比上月末降低1.3个百分点。我们认为，4月份货币增速下降，可以从四个方面解释：
一是前期存款准备金率上调的累积效应显现。去年以来，10次上调法定存款准备金率共计5个百分点。法定存款准备金率上调，不仅会减少当期的流动性，也会对减少未来的流动性，因为此后新增的存款也必须按照新的准备金率来缴存准备金。
二是贷款派生能力下降。4月份新增人民币贷款7396亿元，增量本身就低于市场预期（9000亿元左...
二季度以来，国内外经济似乎发生显著变化，前期较好的经济形势变得复杂：一是国际经济负面消息增多。如美国一季度GDP环比仅为1.8%，远低于前两个季度增速，美国4月份制造业PMI降至60.4%，低于3月份的61.2%。美国劳工部上周五公布数据，4月份美国失业率升至9%，在连续两个月降至9%以下后再次回升到9%以上。国际大宗商品市场出现调整，国际原油（WTI）价格再次跌至100美元/桶以下，铜、铝、锌等价格均出现一定幅度调整，截至上周五国...
药家鑫：一起命案引发的法理与民意
贺卫方
作者按：本文发表在最新一期《南都周刊》上。我原来的标题是“关于药家鑫案的一封信”，也许平淡了些，发表时编辑改为“要以群众狂欢的方式处死一个人吗？”吸引眼球的效果很明显，但是也很有些“标题党”的意味，冲淡了文章所追求的理性倾向，也激起不少只看标题的读者（或“不读者”）的怒火。...
药家鑫：一起命案引发的法理与民意
贺卫方
作者按：本文发表在最新一期《南都周刊》上。我原来的标题是“关于药家鑫案的一封信”，也许平淡了些，发表时编辑改为“要以群众狂欢的方式处死一个人吗？”吸引眼球的效果很明显，但是也很有些“标题党”的意味，冲淡了文章所追求的理性倾向，也激起不少只看标题的读者（或“不读者”）的怒火。我把...
从锦上添花到雪中送炭
━━关于商业银行支持战略性新兴产业的思考
付兵涛
“十二五”规划纲要关于未来五年经济结构调整的路径设计中，非常重要的一方面是培育发展战略性新兴产业，并以此促进中国产业结构的优化升级。产业结构的优化升级，商业银行是不可或缺的重要参与方，但在产业结构优化升级、特别是战略性新兴产业发展的过程中，商业银行如何参与，需要进行深入的思考。
大力发展战略性新兴产业的战略方向是毋庸置...
4月14日下午，央行公布了一季度货币信贷数据，对此我们简评如下：
第一，人民币贷款投放更趋均衡，预计全年增加7.5万亿元。一季度人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元，但是今年一二三月份新增贷款之比为46:24:30，去年同期为53:27:20，说明今年一季度各月之间的分布更加均衡。按照去年3:3:2:2的季度贷款投放要求推算，今年全年的人民币贷款增量将达到7.47万亿元。
第二，票据融资占比降至历史最低，继续压降空间不大。由...
4月5日晚上，央行宣布提高一年期存贷款基准利率25个基点。至此，去年10月份以来，存贷款基准利率已经四次上调。商业银行是对利率变动最为直接和敏感的经济主体，加息对商业银行的影响总体为正，但潜在的风险因素逐步增多，务须谨慎应对。
四次加息的结构性特征
表面上看，四次加息均是上调一年期存贷款基准利率25个基点，属于对称性加息，但是深入分析可以发现，实际上加息有明显的结构性特征，并非简单的对称性加息。从...
4月5号晚上央行再次宣布上调存贷款基准利率，这符合我们此前的预期，我们在上周的宏观周评已经明确指出“利率仍有继续上调的必要”【参见“政策该如何保持稳定性与连续性”（宏观经济周评，20110328）】。
我们认为，应对依然严峻的通胀压力，是本次加息的主要目的。3月份CPI数据虽然尚未公布，但市场普遍预期，3月份CPI同比增幅有可能超过去年11月份5.1%。wind统计的各家机构预测均值是5.2%，我们的预测是5.4%。
加息...
上周公布的《政府工作报告》任务分解文件提出，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，提高针对性、灵活性和有效性。三月份即将结束，虽然一季度的整体经济数据要到四月份才能公布，但一些数据表明，经济复苏态势良好，通胀压力不容低估，仍须保持坚持总体从紧的货币政策，并增加政策的针对性和有效性。
首先，经济保持良好复苏态势。国家统计局上周日公布，1-2月规模以上工业企业实现利润同比增长34.3%，即使扣除物价因素，工业企...
每次经济危机都与酝酿着世界经济格局的变化。1929年的经济危机后，几乎所有国家都放弃了金本位制度，促进了以美元为主导的国际货币体系的建立。1992年欧洲货币体系危机加速了欧盟和欧元的诞生。1997年爆发的亚洲金融危机打破了亚洲经济体“雁行模式”的区域分工结构，促进了东盟经济一体化进程。这次爆发的经济危机也为世界经济格局调整提供了历史性机会，全球经济格局正在酝酿巨大变化。因此影响全球经济格局重构的因素值得我们深...
3月16日国务院召开常务会议，听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报，决定对我国核设施进行全面安全检查，切实加强正在运行核设施的安全管理，在核安全规划批准前暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。根据十二五规划，到2015年全国核电运行装机容量要达到4000万千瓦。据统计，目前全国已建成运行的核电装机有1080万千瓦，在建的有3097万千瓦，两者相加正好符合十二五规划目标。2011年全国能源会议提出，2020年全国核电运...
得益于韩国金融服务委员会的紧急救助措施，2月份发生的韩国储蓄银行挤兑事件，基本上已经归于平静。事实上，由于储蓄银行总资产占韩国银行业的比重很小（2010年9月末， 104家储蓄银行总资产占韩国金融机构总资产的比重只有大约3%），挤兑事件对整个金融市场的影响也微乎其微。不过，此次韩国储蓄银行危机，对防范我国房地产信贷风险却具有很强的警示意义。
首先，经济上行阶段也可能发生银行危机。一般来说，金融危机特别是银行危...
央行2月8日晚上宣布提高一年期存贷款基准利率25个基点，从加息时点看，1月份CPI数据即将公布，在春节假日及翘尾因素等影响下，我们预计1月份CPI有可能超过去年11月份的5.1%达到5.5%，抑制通货膨胀应该是加息的主要目标。此外，节前国务院出台了二套房60%首付及更严格的限购政策，加息则是配合调控政策抑制房价的最重要货币政策工具之一。
从具体利率调整结构看，一年期存贷款均上调25个百分点，与前两次相同。最大不同之处是活期存...
今天终于找到时间，静下心来把重庆上海的房地产税方案细细研读一遍。总得感觉是象征意义大于实际意义。两市均把征税对象限制在一个很小的范围，再考虑到税收减免，实际征收的金额可以说微乎其微。例如，重庆市长黄奇帆接受媒体采访说预计今年的房地产税收为1.5亿元，而重庆市2010年新建房屋销售额为1847亿元，占比不到千分之一，如果以重庆是全部房地产存量价值为基数，占比会更低。如果再进一步推算，意味着只有不到1/6的新购房屋...
一是欧洲主权债务危机前景存在变数。正如上文分析，目前欧洲经济面临的最大问题仍是主权债务危机问题。明年PIIGS国家债务到期再融资的压力非常大，届时能否顺利实现再融资，将是对欧洲经济的重大考验。最关键的，PIIGS国家中经济总量最大的两个国家西班牙和意大利的问题还没有真正显现，这两个国家的主权债务在明年如何发展，对欧洲经济以及全球经济的影响都将是巨大的。例如，英国央行在其最新议息会议上就表示欧洲债务危机的持续...
最近举行的中央经济工作会议，定下了明年宏观经济政策的总基调：实施积极的财政政策和稳健的货币政策。与去年中央经济工作会议确定的经济政策基调相比，财政政策方向不变，货币政策由适度宽松变为稳健，变与不变之间，既反映了经济形势的微妙变化，又体现了中央政策的前瞻性和针对性。
财政政策保持积极不变，是为了稳定增长和改善结构。前三季度GDP实际同比增长10.6%，预计年全年增速也在10%以上，仍处于较快的增长水平。但是国际...
2010年中央经济会议指出明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。但从实际的政策走向看，决策部门更倾向于使用数量工具来调控流动性和抑制通胀，对价格工具的使用仍然比较谨慎。
我们认为，11月份的数据表明，使用价格工具的必要性增强。从物价看，11月份CPI八个大...
