财新传媒
2017年02月11日 17:57

出口开门红强化经济向好预期

出口开门红强化经济向好预期

刚刚公布的一季度进出口数据显示,2017年1月,我国出口1.27万亿元,增长15.9%;进口9111.7亿元,增长25.2%,均远超市场预期。

不过,在笔者看来,1月份外贸数据好转早在预料之中(参见笔者上月13日公众号文章:出口数据:与其失望 毋宁乐观)。

外贸数据好转受多重因素推动:去年同期基数较低、国际经济需求回升(1月份摩根大通全球综合PMI指数为53.9%,创13个月以来新高)、人民币贬值,等等。

最值得关注的是,外贸数据的强劲反弹,进一......

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2017年02月09日 22:54

TPP的三种可能结局

TPP的三种可能结局
特朗普已经签署行政命令,美国正式宣布退出TPP。那么,缺席了最大玩家的TPP,会有一种什么样的结局呢?
 
通过TPP其他有关国家的表述,或许可以揣测一二。据媒体报道,近日新西兰贸易部长托德·麦克莱在接受日本共同社采访时表示:“在排除美国的情况下推动TPP生效程序也是选项之一”。澳大利亚贸易部长斯蒂文·乔博表示,澳大利亚推进没有美国参与的跨太平洋伙伴关系协定(TPP)。智利外交部长埃拉尔多·穆尼奥斯在美国总统特朗普签署行政命令退出TPP后曾透露,有意邀请未参加TPP的中国和韩国,摸索把美国排除在外的新框架。
 
从这些表述中,我们可以......
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2017年02月09日 07:46

服务贸易数据的忧、喜、疑

服务贸易数据的忧、喜、疑
昨天下午,国家外汇管理局公布2016年四季度及全年我国国际收支平衡表初步数,相关数据显示:2016年,我国经常账户顺差2104亿美元,其中,货物贸易顺差4852亿美元,服务贸易逆差2423亿美元。
 
深入分析发现,2016年度服务贸易数据有忧、有喜、也有疑。
 
忧在逆差增长过快
 
2016年经常项目顺差收窄1202亿美元,其中600亿美元是由服务贸易逆差扩大贡献的。最关键的,服务贸易逆差有持续扩大趋势。2012年服务贸易逆差为797亿美元,短短几年已经扩大了两倍。如果按照这一趋势,十三五期末经常项目可能出现全年逆差的情形。从服务贸易逆差与GDP之比看,201......
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2017年02月07日 09:04

香港经济光与影

香港经济光与影

香港七天游,虽然只是浮光掠影,但基本的印象是香港经济繁花似锦,受2014年占中与2015年初反水货以及后来自由行政策调整的影响似乎并不大。这两天由于工作原因,查看香港经济数据,上述印象基本得到证实。

经济增速小幅回落,但就业与物价保持稳定

与世界经济同步,香港经济在2008年国际金融危机期间大幅下滑,但2009年快速反弹,之后虽有回落但基本上保持稳定增长态势。GDP在2010年一季度曾经创出7.9%的高速水平,2013-2015年保持在2%-3%的区间,但2016年以来增速有所回落,预计全年增速将低于2%。

但香港就业与物价保持了相对稳定,CPI同比涨幅保持稳中略降,目前只有2%左右,应......

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2017年02月06日 08:37

哪儿来的连续加息?

哪儿来的连续加息?
2月3日,春节后首个交易日,人民银行宣布上调逆回购操作和常备借贷便利两大资金利率,被市场解读为“加息”两次,更有很多分析称央行在连续加息。
 
在笔者看来,这完全是一种误解。
 
央行上调逆回购利率和SLF利率并非突袭,而是符合预期。有人在分析中说央行是突然提高常备借贷利率,事实上,这不过是春节前央行上调中期借贷便利(MLF)利率动作的一个正常延续。目前央行的货币政策工具中,SLO、SLF、MLF、PSL以及逆回购都属于经常性使用的平行工具,而央行又没有明确哪个为政策目标利率,因此,既然春节前(1月24日)央行上调了MLF利率10个几点,那么另外几个政策工具......
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2017年02月04日 16:02

港岛掠影之粥与面

港岛掠影之粥与面

假期总是太短,七天的春节长假转瞬就过去了。

说是七天,掐头去尾,真正在香港的游玩时间其实只有六天,虽然我们以一万年太短只争朝夕的精神每天暴走,但也就在香港岛上小逛了几个地方,连走马观花都称不上,但毕竟也算是到此一游,没啥说的,就说说这几天在香港吃的东西吧,与其说是美食游记,毋宁说是敷衍某人的命题作文。

其实,基本上没有正儿八经的吃过正宗的港式正餐,最正宗的算是年三十中午吃的翠园,前面在《香港的年味》小文中提到过,点的几道菜我自己都不满意。由于是春节旅游旺季,正宗的港式餐厅,不是未开门就是人太多没位置,好几次都是只好改吃吉野家、小南国、日餐、韩餐,不过......

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2017年01月30日 22:21

中国制造有多少潜在对手?

中国制造有多少潜在对手?
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2017年01月29日 08:00

香港的年味

香港的年味

第一次在香港过春节。本以为过年的气氛会更浓一些,结果却有些失望。

今年香港是1月28日到31日放假,27日多数单位仍正常上班。我们27日在太古广场闲逛,基本上感受不到大年三十儿的气息:没有喜气洋洋的音乐回放、没有红红火火的灯笼对联、没有争先恐后的年货抢购、没有激情诱人的节日促销,能让人联想到春节的只有两个小细节:购物结账时收到几叠红包信封,ZARA小姑娘说因为明天放假所以今晚营业时间从平时的21:30延长到23点——看来香港人并不急着在除夕夜赶回家一起吃年夜饭。

好多年前香港就严禁燃放烟花爆竹了,因此除夕夜听不到一声鞭炮声。清静了......

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2017年01月26日 00:13

2017年会出台房产税么?

2017年会出台房产税么?
党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》第十八条明确提出:加快房地产税立法并适时推进改革。据说房地产税在2016年两会时已经归入全国人大的一类立法项目,但至今没有看到具体推进。因为按照一般程序,法律草案需要经过一审、二审、三审几个流程,且在进入一审后需要征求社会意见,但目前并没有任何相关信息。
 
房地产税推进迟缓必然有很多原因,房产税所面临的的技术性困难也是不得不考虑的重要因素。
 
第一,什么样的住房需交房产税?目前我国城市的住房属性很复杂,既有一般的商品住房,也有央产房、房改房、军产房、经济适用房,还有数量不小的小......
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2017年01月24日 14:49

过去十年比没有买房更令人懊恼的是……

过去十年比没有买房更令人懊恼的是……

看过一个段子,投资专家对过去十年中国收益率最高的十大投资标的排名,依次是:买房、买房、买房、买房......

事实真的如此么?且看下面两个图:


第一个图,是腾讯股票过去十年的走势图,10年增长68倍。没错,就是那个绝大多数80后、90后从中学开始就天天使用的QQ的股票,也是现在中国最为火爆的社交平台微信的拥有者。

第二个图,表现稍微弱一点,但过去14年也有64倍的增长。尽管没有标出股票名称,相信很多人尤其是老股民都能够一眼认出来:贵州茅台。据说,现在贵州茅台又呈现出一酒难求的局面----顺带提出一个小小的疑惑:当前经济只是......

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2017年01月22日 14:29

美国中产阶级的财富到底被谁剥削了?

美国中产阶级的财富到底被谁剥削了?

特朗普在就职演讲中说,“美国中产阶级的财富被剥削,再被分配给世界其他国家。”

这是事实的真相么?下面几个图(数据来自美国商务部普查局)可以帮助我们回答这个问题:




不知道您从上面这些图得出什么结论?我的结论是,美国中产阶级的财富并没有被分配给世界其他国家,而是被分配给了美国自己20%最富的人、更确切的说是5%最富的人。

皮凯提在《21世纪资本论》中非常深刻的论证了,收入分配恶化的根源在于资本收益率高于经济增长率。但皮凯提并没有给出足够强有力的对策建议。

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2017年01月22日 05:07

经济短期企稳的四个微观信号

2017年1月20日,国家统计局公布了2016年主要经济数据,其中2016年四季度GDP同比增长6.8%,增速回升0.1个百分点。综合判断,经济短期企稳,除了宏观数据方面的表现,来自微观方面的积极信号或许更为可靠。
 
一是企业盈利反弹。2016年1-11月份规模以上工业企业利润同比增长9.4%,创近两年来最高,且连续三个月回升。与此同时,工业企业亏损面明显收窄。来自上市公司的业绩公告也显示,预增企业数量明显增加。
 
二是企业项目投资加快。2016年最后一个月新增非金融企业中长期贷款6954亿元,创有史以来同期最高水平。由于12月份发放的贷款无法在当年为银行带来利润,因此绝大多数银行都......
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2017年01月20日 17:20

企业成本为何“越降越高”?

企业成本为何“越降越高”?

中央经济工作会议要求,“三去一降一补”五大任务在2017年要取得实质性进展,言外之意是2016年五大任务完成的并不理想。其中,对去成本效果的争议可能是最大的。

从微观角度,企业成本似乎越来越高。先是有福耀玻璃曹德旺炮轰中国制造业成本高,近期则是希捷撤离中国据说是源于被迫补交巨额税款。但从宏观角度,国家发改委最新提供的数据显示,2016年,中国降低企业成本约1万亿元。 

降成本的微观体验与宏观数据存在巨大的鸿沟,这正如中国经济给人的印象类似:GDP增长保持在6.7%的中高增速,但很多地区、很多企业、很多人都表示处境很难。

为什么会这样?在本人看来,这是典型的经济转型阵痛综合征:虽......

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2017年01月17日 16:26

消失的1万亿美元外汇储备去哪儿了?

消失的1万亿美元外汇储备去哪儿了?
根据中国人民银行公布的最新数据,截至2016年12月31日,我国外汇储备规模为30105.17亿美元,较11月底下降410.81亿美元,比2015年末3198.44亿美元。如果与外汇储备的历史峰值、也就是2014年6月末的39932.13万亿美元相比,在过去一年半的时间里,外汇储备下降了将大概1万亿美元(确切的说是9826.96亿美元)。
 
由此也引发了各界“保外储还是保汇率”的讨论,但是似乎很少人真正关注外汇储备为什么下降?或者说,减少的这一万亿美元外汇储备去哪儿了?当然,很多人可能会说,这还用问,流失了呗?那么,流到哪儿去了呢?去美洲了还是去欧洲了?流到什么人的手上了?对这么重要的问题,自以为知道的人很......
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2017年01月15日 23:58

2016年12月出口数据:与其失望 毋宁乐观

2016年12月出口数据:与其失望 毋宁乐观

对海关总署公布的2016年12月份外贸数据,财新网的新闻报道题目是“低于预期”,失望之情溢于言表。有分析师也发布报告称对今年的贸易形势并不乐观。但是,在我看来,对去年12月份的这份外贸答卷,亮点颇多,至少让我们对明年一季度的出口形势多了一分乐观。

第一,财新网所谓低于预期,是“此前财新调查中,多家金融机构对2016年12月出口同比增速的预测均值为-3.6%”,而刚刚公布的数据是-6.1%。我只能说,不是实际表现太差了,而是此前的预测太呵呵。

第二,实际上,2016年12月份的出口增速比上月增速回落,一个重要原因是节假日因素导致2016年12月份工作日比上年同期少了一天。如果考虑这个因素,增速是......

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2017年01月14日 16:36

摩拜单车能骑多远?

摩拜单车能骑多远?

突然之间,骑摩拜单车俨然成为了一种时尚,但骑过数次之后,渐渐的失去了兴趣。琢磨起来,大概三条原因吧:

第一,摩拜单车数量还是不够多,至少远没有到那种想用就有的程度。有两次早上上班,都是一路走一路找,快到公司了才有车,但是已经没有价值了。

第二,摩拜单车毕竟是要花钱的,虽然一次一块后者五毛,但小区附近与单位门口都有免费的公租自行车,五毛钱毕竟也是钱。

第三,也是最主要的,摩拜单车骑着的确太重了。尤其是第一代摩拜单车,光车身就很重,蹬起来更累。第二代轻一点、也骑一点儿,价格也从一块儿降为五毛,但是改进并不大。这一点颇为奇怪,按照摩拜单......

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2017年01月13日 00:12

2017年中国经济的五大猜想

2017年中国经济的五大猜想
年末岁首,从事经济研究工作的,按例都要对新年经济走势做一个预测展望,我也从俗对2017年中国经济走势做一个简单的预测:
 
猜想一:2017年中国GDP实际增速将达到6.7%。2016年中国GDP实际增速为6.7%,这基本上已经是板上钉钉。目前国内多数券商对2017年的增速预测是6.4%,但我想对要乐观一些。首先,政治上有需要。2017年将召开中共十九大,稳中求进的工作总基调要求经济增速比2016年至少不能低。其次,小周期有保障。近期工业利润好转、工业补库存小周期来临、PPP与国家专项建设基金项目在2017年加速落地、温和通胀提升居民边际消费倾向,等等。再次,大周期有支撑。有关模型测算显示,中国十三五期间的GDP潜......
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2017年01月11日 14:36

蒜你狠卷土重来又如何?

蒜你狠卷土重来又如何?

国家统计局刚刚公布,2016年12月份,CPI同比上涨2.1%。2016年,CPI上年上涨2.0%。2016年12月份,PPI同比上涨5.5%。2016年全年,PPI同比下降1.4%。

大致点评如下:

第一,预计2017年CPI同比上涨2.31%,属于比较温和、有利于消费和经济增长区间。12月份CPI环比上涨0.2%,涨幅低于预期,也低于历史平均水平。由此也明确了2017年CPI的翘尾因素,约为0.62个百分点,比2016年的翘尾因素还略低一点,这意味着,假设2017年新增因为达到过去十年的平均值1.69%,那么2017年CPI涨幅为2.31%,仅比2016年小幅回升0.31个百分点,属于比较温和、有利于消费和经济增长区间。

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2017年01月07日 15:10

最近两轮房价上涨的异同与启示

最近两轮房价上涨的异同与启示

与2009年下半年到2011年那一轮房价快速上涨相比,2015年下半年到2016年四季度这一轮房价上涨,都激发了全民性的购房热情,都引发房地产泡沫的激烈争论,都严重挫伤实体企业的经营信心,都招致严厉的政策调控。不过,深入分析,两轮房价上涨的表现和原因都有很多的不同:

一是本轮房价结构性上涨特征更加明显。上一轮房价上涨是各地普涨,体现在数据上就是一二三线城市房价涨幅相差不大,或者......

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2017年01月05日 10:44

大妈并非央妈主要对手 贸易伪报才是

为应对持续加大的购汇和外储下降压力,新年伊始,管理部门收紧了对居民购汇的真实性目的审查。管理部门的担心不是毫无道理,但可能并没有抓住问题的主要矛盾,居民购汇确实在大幅增长,外汇流出的主要压力并非居民购汇,而是进出口贸易伪报。
 
所谓贸易伪报,就是外贸企业为了通过操纵进出口商品价格,将套利资金通过贸易途径流入流出中国。具体来说,现在人民币对美元持续贬值且预期还需还将贬值,贸易企业就会虚增进口报价、压低出口报价,从而将更多的人民币换成美元放在境外。观察到的疑点有四:
 
第一,去年811以来,人民币对美元贬值10%左右,BIS公布的人民币有效汇率也贬值......
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