财新传媒
2010年12月07日 22:49

明年投资下滑无忧,房地产调控仍将继续

我们通过预测在固定资产投资额中占比排名前四的制造业、房地产业、交通运输和仓储及邮政业、水利和环境及公共设施管理业的投资增速,得出2011年投资仍将保持较快增长,增速为23.7%(2001年到2007年平均大概22%,2010年预计为24.1%)。

明年投资保持较快增速,政策含义有二:一是明年经济增速可能略有下降,但仍将保持在一个较高增速,我们预计2010年GDP增速为9.5%;二是对房地产市场调控可能拖累投资和经济增长的担忧得到缓解,房地产市场调控的政策力度和方向应该保持。

全文见“农业银行战略管理部-宏观经济周报-2011年投资仍将保持较快增长-101206”http://www.55188.com/thread-3931770-1-1.html

 

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2010年11月29日 12:03

堵疏并重防热钱

周小川行长提出应对热钱的“池子”说,市场对此有很多解读,在笔者看来,它至少告诉我们三个层面含义:一是热钱流入危害大,不可掉以轻心;二是热钱流入数量多,防控任务艰巨;三是热钱流入难避免,堵疏必须并重。   热钱被定义为以短期盈利为目的的跨境流动资金,其危害也自于其短期逐利性:它不会安心于停留在银行账户上或者投资于传统制造业,因为收益率低;也不会像PE资金那样进行高新技术产业投资,因为回报期长。热钱最感兴趣的领域不是实体经济,而是资产市场,因为资产市场最容易在短时间内实现高收益。同时,资产市场相对较少的进出限制,也符合热钱快速流动的需要。热钱涌入推动资产价格上涨的过程,会营造币值稳定上升、资产价格蒸......

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2010年11月22日 22:45

爱尔兰债务危机对中国商业银行的镜鉴

截至11月19日(上周五),爱尔兰5年期CDS为504个基点,尽管比11月11日的最高点(597个基点)有所下降,但仍是8月份水平的将近2倍,更是比同期限的德国CDS高出12倍还多。与希腊债务危机主要由政府长期的财政赤字所致不同,爱尔兰债务危机主要源于房地产泡沫破灭所导致的爱尔兰商业银行危机:1996年到2006年,爱尔兰全国房价累计上涨超过3倍,这期间商业银行发放了大量的住房贷款,2009年底,住房贷款余额为1102亿欧元,而私人部门全部贷款余额为3286亿欧元,住房贷款占比33.5%,这还不包括银行发放给房地产开发企业的贷款。2007年开始,爱尔兰房价开始快速下降,截止今年9月末,与2006年的房价高点相比,爱尔兰全国房价下降了36%。在房价下跌的......

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2010年11月15日 21:58

继续加息宜早不宜迟

近期物价的大幅上涨是各种因素综合作用的结果。首先是流动性因素。一方面,流动性仍然宽裕,M2增速环比还有所提高;其次,输入型因素,6月份以来美元的持续贬值推动了国际大宗商品价格上扬,进而通过PPI传导至CPI;再次,通胀预期,自2月份以来,负利率已经持续了9个月时间,居民的通胀预期逐渐升级,其典型表现就是10月份的“储蓄搬家”和对部分农产品的炒作。最后,季节性因素,比如10月份蔬菜价格上涨,很大程度上是受冬天来临的影响。

从货币当局的应对措施来看,一方面是通过提高存款准备金率回收流动性,并严格了外汇检查力度。另一方面,则是适度加快人民币升值步伐,上周五人民币汇率再创历史新高,对美元汇率中间价达到6.6239,......

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2010年11月13日 23:22

汇率之争下的外汇市场走势格局分析

国际外汇市场波诡云谲,从来不缺乏热点和话题。近两个月来,为抑制本国货币过快升值,打击热钱对金融市场的冲击,一些国家纷纷干预国际外汇市场,日本采取了央行直接入市买入美元的方式,巴西等一些新兴市场国家则通过提高外国投资者交易税率、加强资本管制等方式来阻止本国汇率的攀升势头。相关国家对外汇市场的直接干预,一度引起可能发生国际货币战争的担忧。考虑到现在国际社会的金融沟通机制比较畅通,发生大规模的国际汇率战的概率不大(例如G20部长会议就承诺不会竞相让本币贬值),但汇率之争的原因及其对国际外汇市场的影响仍值得我们进行深入分析。

美国二次量化宽松政策是外汇市场纷争的根源

相关国家干预外汇市场,直......

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2010年11月08日 23:51

QE2背景下的中国货币政策选择

在上周五的首届财经峰会上,中国人民银行行长周小川谈了对人民币汇率和美国量化宽松政策的看法。针对人民币汇率问题,周小川表示,应更多借鉴中医的思路:多策并举、协调推进;坚持动态调整,允许试错;应该循序渐进,稳步推进。针对QE2,周小川表示,QE2符合美国经济的要求,但从全球角度来讲不一定是最优选择,应该研究建立国际货币体系新秩序。对于QE2可能导致的热钱涌入,周小川表示中国将进行总量对冲,并可考虑将热钱约束在一个池子里,不让其影响经济全局。

中国人民银行上周发布《2010年第三季度中国货币政策执行报告》。与二季度报告相比,三季度报告对物价关注显著上升,表示将“综合运用多种货币政策工具,加强流动性管理,在......

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2010年10月13日 17:36

2010年9月份货币信贷数据简评

人民银行下午公布了2010年前三季货币信贷数据,对此简评如下:

一、9月末M2同比增长18.96%,增速比上月低0.2个百分点。考虑到9月份M2同比增速的翘尾因素比1.5个百分点,因此9月份M2增速实际上是高于8月份的。

二、前三季度累计新增6.3万亿元,占年初调控目标(7.5万亿元)的84%,比计划略高(3:3:2:2)。其中七、八、九三个月合计1.67万亿元,占全年目标的22.3%。9月份当月新增5955亿元,超出此前市场预期的5000亿元,印证了此前媒体报道的因有关贷款超规模而被差别存款准备金率一事。

三、9月份票据融资继续减少,非金融公司贷款中,票据融资占比已经下降到4.4%,再创近年来新低。票据融资主要用于补充企业流动资金,票据融......

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2010年09月18日 20:51

看住你的球——电影《Thirteen Floor》观后

没来得及看时下热门电影《盗梦空间》,今天就在网上找来号称其前驱的《Thirteen Floor》(直译“第十三层楼”,也有译为“异次元骇客”的)一看。

关于我们生活的这个世界到底是否真实,是否真的还存在另外一个世界,其实释迦牟尼早就说了,世界有六道轮回,且更有几千世界。人只是六道中的一回,只有修行到一定程度,才能够成佛升天,脱离六道轮回之苦。佛说轮回是苦,但这种苦的感受只有那些发觉自己处在轮回状态的人才会有,正如电影中的两个人----酒店侍者与贺的同事,他们都因为发现自己生活在虚幻世界而崩溃。

但是,对于其他绝大多数人来说,从生到死都不会发现自己只不过是虚幻世界的一个影像,因此也就无所谓苦恼。而且,......

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2010年08月25日 17:58

7月份热钱流出约为100亿美元

7月份的广义货币供应量(M2)增量从6月份的10570亿元大幅回落至178亿元,余额同比增速也回落0.9个百分点。有分析认为,M2增幅回落,可能主要是外汇占款增量下降所致,考虑7月份贸易顺差和FDI同比增加较多,进而得出7月份热钱在逆市流出的结论(“FDI连涨12个月 掩护热钱逆市流出”)。

但是,从M2增量大幅下降推断外汇占款增量下降是有问题的。从M2的定义看,M2=M1+储蓄存款+定期存款=M0+活期存款+储蓄存款+定期存款=流通中现金+活期存款+储蓄存款+定期存款,可以看出,M2变化主要由银行存款变化决定,外汇占款并非银行存款,更不是货币供应量的组成部分,外汇占款增减与M2并无直接关联。当然,企业或者个人外汇结汇后一般会存入银行,从......

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2010年08月15日 19:33

八达岭长城-景山公园-故宫博物院

八达岭长城-景山公园-故宫博物院

周六带岳父母一家人去八达岭长城,路遇堵车,在55公里的高速路走了3个半小时。下午从八达岭长城去十三陵,再遇堵车,30公里的车程走了2个小时,到定陵时已经停止售票只出不进,只好到附近的十三陵水库(岳父之前一直念叨的)拍张照片留念。周日去景山公园和故宫博物院,艳阳当头挡不住游人如潮,全国哀悼日并没有影响观光客们的兴致。

长城逶迤山岭间

同一条长城,不同的意象。

景山公园万春亭东眺:第一高楼和大裤衩

景山公园万春亭南眺:故宫北门神武楼

景山公园万春亭西晀:中海和南海

景山公园万春亭北眺:北海公园

景山公园万春亭北眺:鼓楼、中轴......

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2010年08月09日 11:51

货币政策将进入平静期

上周国家统计局公布了2005年以来全国房地产开发企业商品房待售情况。截至今年6月末,全国商品房待售面积为1.92亿平方米,同比增长6.4%。其中,待售商品住宅为1.06亿平方米,同比增长0.2%。2009年末,在待售商品住宅中,有5584万平方米待售期为1—3年,508万平方米待售期为3年以上。国家统计局特别指出,商品房待售面积不等于住房空置面积。商品房待售面积是房地产开发企业已竣工商品房中至报告期尚未售出或出租的面积,住房空置面积是指某一时点上已经售出但实际无人居住的住房面积。国际上通用的房屋空置率指某一时点上所有空置房屋面积与全部房屋面积存量之比。所以不便用商品房(住房)待售面积计算房屋空置率。准确的房屋空置率数据的获取......

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2010年08月01日 15:00

京东大峡谷

京东大峡谷
   连续加班半个月,终于可以休息一个周末。与朋友一起去位于平谷的京东大峡谷。路遇瓢泼大雨,差点被困在京平高速上,但大雨过后山中闷热劲扫,凉爽宜人,也堪称是天公作美。
 
绿山倒入湖泊中

从来野花最鲜艳

             山间小溪变瀑布           

一叶小桥向深山

 

疑似仙人不检点?        

 

五龙潭水天山来

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2010年08月01日 13:19

栀子花香

栀子花香

昨天晚上在蓝色港湾一花店买了一盆栀子花,才25元,最关键的是花盆好看,半个月前在宜家,一个花盆就36元呢。这个花店有个网站,购买花(gomyflower.com),刚才看了看,还真有不少花儿,说是还可以免费送货上门。

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2010年07月25日 14:19

2010年下半年商业银行经营策略建议

上半年,商业银行资产负债业务均陷入较大的困境。在贷款业务方面,严格的信贷规模控制,监管部门逐季、逐月甚至逐日监测银行贷款投放进度,大大压缩了银行信贷业务的自由空间。与此同时,上半年、特别是五月份之后,在清理地方政府融资平台贷款、房地产新政以及大力推进节能减排等政策的共同作用下,企业的贷款需求也受到很大压制,商业银行面临贷款供给和需求两面受制的窘境。在债券投资业务方面,由于加息预期一直不太明朗,银行债券投资在缩短久期和提高收益之间艰难地寻求平衡。在负债业务方面,上半年央行三次上调法定存款准备金率,以及2月底到5月初连续11周公开市场操作净回笼资金,与此同时,银行由于新增贷款相对较少,特别是由于票据......

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2010年06月08日 09:01

短期央票利率存在继续上行压力

短期央票利率存在继续上行压力
(农业银行战略管理部,6月7日)
 

上周公布的各国5月份PMI数据显示,世界经济总体上继续呈现复苏态势,但增速有所放缓,而且复苏仍然主要依赖政策刺激,因此政策走向仍将处于观察期。美国方面。美国5月份失业率为9.7%,比4月份的9.9%略有下降,不过美国失业率下降很大程度上得益于美国人口普查而增加的临时雇员,私营企业就业岗位增加并不多。受政府税收优惠刺激,全美地产经纪商协会(National Association of Realtors, 简称NAR)公布的美国4月份成屋签约销售指数同比上升22.4%,环比上升6%,为连续第三个月上升。美联储公布的二季度银行信贷经理贷款行为调查......

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2010年05月08日 08:04

从钢铁侠到世博会

昨天晚上看《钢铁侠2》,里面有一个斯塔克博览会,是为了展示全世界的工业和科技成就,其实不就是正在上海举办的世博会么?上海世博会的举办,与奥运会一样,再次被视为中国崛起的一个标志。因为当年的日本,也是在相继举办了奥运会、世博会之后一举成为世界第二大经济体。因为,《国际展览公约》的第一条写明,展览会的宗旨在于:「它可以展示人类所掌握的满足文明需要的手段,或展现人类在某一个或多个领域经过奋斗所取得的进步,或展望发展前景。」能举办世博会的国家,其必定有很多领先世界的科技成。

不过,看最近媒体关于上海世博会的报道,焦点似乎并不是世博会最初开办的初衷:展示工业和科技成就,而是成为各国展示自己风土人情......

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2010年05月04日 10:52

法定存款准备金率意外上调的三个解释

上周日,人民银行网站公布,自5月10日起,上调商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社和村镇银行暂不上调,今年以来央行第三次上调存款准备金率。截至三3月底,我国金融机构人民币存款63.8万亿元,农信社和村镇银行存款约占8%左右,简单计算,此次上调存款准备金率相当于回收市场流动性约2900亿元。

央行这一举措颇出市场意外。一方面,央行通过公开市场操作回笼资金并不存在困难,上周净回笼资金1150亿元,创四周以来新高。另一方面,上周有媒体报道,4月份信贷投放并未出现超常增长。我们认为,央行提高法定存款准备金率,可能有三个原因:一是4月份贷款数据可能不仅高于市场预期,而且高于监管部门调控范围,我们预计应该......

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2010年04月30日 10:43

转载:央行如何洞烛机先?

央行如何洞烛机先?

来源:《新世纪》-财新网作者:胜寒

2008年秋雷曼兄弟倒闭、金融危机全面升级时,全球央行中哪一家率先降息?2009年夏金融市场趋于稳定、经济走向复苏时,又是哪家央行最先退出极度宽松的货币政策?你可能想象不到,答案只有一个—斯坦利•费舍尔领导下的以色列央行。

在全球经济理论界和中央银行家的圈子,67岁的费舍尔都深孚众望:他不仅是一位出色的经济学家,而且是当今世界名副其实的经济领袖之一。

费舍尔1966年博士毕业于麻省理工学院(MIT),此后1977年至1988年又在MIT任教。求学期间,费舍尔师从保罗•萨缪尔森和罗伯特•索洛;费舍尔的学生中,既有格里高利•曼昆、肯•罗格夫,更有美......

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2010年04月26日 08:49

[转载]这只是个开始——我对国发【2010】10号文件的解读

[转载]这只是个开始——我对国发【2010】10号文件的解读

多听则明! 原文地址:这只是个开始——我对国发【2010】10号文件的解读作者:任志强刚刚出国回京看到了国务院国发【2010】10号文件(以下简称10号文件)的全文,政策升级了,上次是国办发【2010】4号文件《国务院办公厅关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》,短短一段时间就升级为国务院《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》了。在国外接到了大量的短信,传递了国务院常务会议的四条部署意见和国十条中的部分信息,未见全文不敢评论,有了全文就可以解读了。也许是片面的,仅为一家之谈吧。

一、这只是个开始

1、国务院10号文件仅仅是个对各部委和地方政府下列计划任务的工作布置,只是提出了一些方向性的意见和分工,......

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2010年04月20日 22:27

增长的背后

根据上周国家统计局的数据,一季度宏观经济总体呈现出高增长、温通胀的良好开局。。从经济增速看,一季度GDP实际同比增长11.9%,增速同比提高5.7个百分点,经济增速连续四个季度回升。从价格走势看,一季度CPI同比上涨2.2%,也在年初确定的3%的目标之内。

经济增速大幅反弹而通胀相对温和,大大提升了人们对经济的信心。居民信心方面,国家统计局公布的前两个月消费者信心指数为104.5,也是连续四个季度回升。企业信心方面,一季度企业家信心指数为135.5,连续五个季度回升。居民信心连接着消费,企业信心连接着投资,因此,尽管今年并没有出台比去年更多的消费和投资刺激政策,但一季度无论是社会消费品零售总额增速还是城镇固定资产投......

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